Construction d’un Cadre de Comptes Transit pour un Agent Prêteur : Améliorer le Règlement des Transactions et l’Efficacité Opérationnelle

guillaumelangeac
16 nov.
4 min de lecture

Dans l’environnement à fort volume et haute vitesse du prêt de titres, la synchronisation opérationnelle est primordiale. L’un des points de friction les plus fréquents est le décalage entre le retour des titres prêtés et la livraison des actifs vendus par le client, pouvant entraîner des échecs de règlement, une exposition réglementaire et un risque réputationnel. Pour y remédier, un agent prêteur majeur a collaboré avec Fairman Consulting pour concevoir et mettre en œuvre un compte transit (également appelé « compte wash »)—une solution stratégique et élégante visant à synchroniser les flux et réduire le risque de règlement.

Cet article explore comment Fairman Consulting a accompagné la mise en place complète de cette solution, permettant à l’agent prêteur de fonctionner plus efficacement tout en garantissant conformité et transparence.

Qu’est-ce qu’un Compte Transit (Wash) en Prêt de Titres ?

Un compte transit ou wash est un mécanisme de détention temporaire, souvent mis en place dans l’environnement d’un dépositaire ou agent de règlement, permettant à un titre prêté de passer par un compte intermédiaire avant le règlement final.

Dans le contexte du Securities Lending, il permet généralement de bufferiser les décalages temporels, appelés substitution : entre le retour par l’emprunteur et l’instruction de vente du client, de gérer les recalls en réduisant le risque d’échecs dus à un retour tardif des titres, et de simplifier la gestion des inventaires sans perturber les livres clients finaux.

Les comptes transit agissent comme tampons neutres, prévenant les échecs tout en suivant la propriété, le timing et la conformité.

Le Problème : Goulots d’Étranglement dans le Règlement des Transactions

Avant l’implémentation du compte transit, l’agent prêteur faisait face à :

Échecs de règlement fréquents lorsque les emprunteurs restituaient les titres après l’instruction de livraison du client (pénalités CSDR ou réclamations).
Efforts manuels pour réaligner les positions entre les plateformes de garde et de prêt.
Risque accru de rachat forcé, notamment sous des régulations comme le CSDR en Europe.
Tension sur les ressources internes lors des périodes de pointe (fin de trimestre, saison des dividendes).
Difficulté à établir une traçabilité claire lorsque les décalages de timing provoquaient des ruptures de transaction.

Ces problèmes entraînaient également une expérience client négative, surtout lorsque les échecs impactaient les confirmations de transaction ou le service des actifs. La plupart des concurrents disposent déjà d’un compte transit.

Solution Fairman Consulting : Conception de l’Architecture du Compte Transit

Fairman Consulting a appliqué une définition et validation des processus de bout en bout, incluant la gestion des événements corporate actions, en collaboration avec tous les acteurs clés, tout en s’assurant avec les départements Juridiques et Conformité que l’architecture était conforme (quels actifs et marchés concernés).

Une fois cette étape terminée, Fairman a validé l’approche finale avec le Global Sponsor pour démarrer la conception et l’implémentation du cadre du compte wash.

1. Cartographie des Processus et Isolation des Points de Friction

Fairman a réalisé une analyse détaillée des workflows couvrant le cycle de vie des prêts, les instructions de règlement, l’interface avec le dépositaire et les délais de recall.

L’objectif était de cartographier les flux de données et les transferts entre les desks de prêt, le middle office et les dépositaires, tout en quantifiant le coût des échecs de règlement (rachats, pénalités, résolution manuelle) sur un horizon de 12 mois.

2. Conception du Cadre du Compte Transit

Après définition du workflow complet, Fairman a proposé une architecture multi-couches :

Création d’un compte transit dédié au sein de la structure de garde existante (même propriétaire bénéficiaire, sous-compte distinct) avec les détails corrects (nom, type de compte, propriété, etc.).
Lien automatisé des instructions, garantissant que toutes les instructions (internes et externes) se règlent simultanément pour éviter des positions longues dans le compte transit.
Routage automatique des retours de prêts, avec re-routing vers le compte de garde du client final ou vers l’instruction de marché selon le statut de la vente.
Logique de mouvement basée sur des règles, intégrée au middleware (ou via messages SWIFT MT54x), déclenchée par le statut des transactions pour la gestion des exceptions sur certains marchés.
Visibilité en temps réel de l’inventaire, suivie via un tableau de bord T+0 alertant automatiquement les équipes opérationnelles et le front office.

3. Contrôle, Supervision et Conformité

Compte tenu de la sensibilité des comptes transit (notamment la surveillance réglementaire de la propriété bénéficiaire et de la réutilisation des actifs), Fairman a mis en place :

Des fenêtres d’utilisation intraday strictes
Une gestion des exceptions pour certains marchés
Validation légale interne et externe pour le Target Operating Model
Mise à jour des accords avec le dépositaire, l’agent prêteur et le client pour refléter le nouveau flux

Bénéfices Réalisés

Six mois après le déploiement, l’agent prêteur a constaté :

Réduction significative des échecs de règlement
Baisse de 50 % des échecs dus aux décalages retour/emprunteur–vente client
Presque élimination des enquêtes manuelles liées aux recalls
Efficacité opérationnelle
Réduction de 50 % des points de contact opérationnels lors des volumes de pointe
Les desks de prêt se concentrent sur le service proactif du client plutôt que sur la gestion réactive des incidents
Conformité réglementaire
Amélioration du STP (Straight-Through Processing) et meilleure conformité avec CSDR, SFTR et audits internes
Confiance et fidélisation client
Gestion transparente des décalages temporels, renforçant la confiance
Inclusion des comptes transit dans les reportings mensuels

Enseignements Clés

Préparation système : l’alignement des dépositaires, plateformes front-to-back, brokers et middleware est crucial.
Gouvernance non négociable : un compte transit mal utilisé ou mal suivi crée un risque réglementaire et réputationnel.
Communication client : bien que le compte transit soit invisible, expliquer clairement la structure est essentiel pour l’adhésion client.

Conclusion

Lorsqu’ils sont bien conçus et gouvernés, les comptes transit sont un mécanisme puissant pour combler les décalages temporels en Securities Lending. Grâce à l’expertise Fairman Consulting, cet agent prêteur a transformé un point de douleur opérationnel historique en une infrastructure automatisée, scalable et conforme, réduisant les risques, améliorant la performance et renforçant la confiance client.

À mesure que l’industrie évolue vers le T+1 et une plus grande transparence des collatéraux, des solutions comme les comptes transit deviendront encore plus cruciales pour protéger la liquidité et garantir une exécution parfaite.